APERÇU-un conte de deux hôtels : ventes de mauvais prêts de l’Italie se bloquer dans la balance

MILAN/Londres () – The Hotel Dei Dogi, un palazzo axée sur la lagune de Venise, sera rénové à l’automne pour la première fois en 20 ans après, une société d’investissement américaine happé les dettes de ses propriétaires, confiants de vendre elle et sa sœur huit Hôtels à profit. Salle de Nobile est vu dans l’Hotel Dei Dogi, partie de la chaîne d’hôtel Boscolo à Venise, en Italie, 15 mars 2018. / RellandiniIn Stefano l’arrière-pays a quelques de route heures à l’Ouest, l’hôtel Le Seriole, modeste avec une petite piscine et fermée, est mis aux enchères pour une cinquième fois ce mois-ci ; quatre tentatives précédentes, a attiré aucune soumission – baisser le prix de 79 %. Les deux hôtels détiennent des indices à la capacité de l’Italie à tirer un trait définitif sur une crise bancaire qui risquait de porter atteinte à la zone euro à sa hauteur et boostés parties contestataire dans l’élection de ce mois-ci. Le Dei Dogi est l’exception – tel compte de propriétés haut de gamme pour seulement cinq pour cent du chiffre d’affaires sur le marché des prêts du problème, deux sources de l’industrie a déclaré. Beaucoup plus courantes sont des entreprises comme Le Seriole, pour lesquelles la liquidation pourrait être la seule option. Mais les deux tombent dans la moitié plus prometteuse du marché européen des plus gros prêt mauvais parce que leurs obligations sont garanties par des biens corporels. Un acheteur peut s’attendre à récupérer au moins 50 à 60 % d’un prêt avec garantie bonne comme un appartement dans une grande ville, comparé à seulement 5-6 pour cent dans une faillite d’entreprise avec aucun actifs donnés en garantie, plusieurs sources de l’industrie a déclaré. Banques italiennes ont réduit leur dette aigri inférieur à 300 milliards d’euros d’un pic de 360 milliards en 2015-16, à partir de lots de prêts non garantis qui étaient plus faciles à prix. Régulateurs, désireux de renforcer les prêteurs et éviter une nouvelle crise financière, sont plus exigeants, et banques, après avoir labouré par le biais de rames de dossiers de prêt malpropre, l’an dernier a commencé à mettre plus précieux obtenu des prêts sur le bloc. Ils tirent une saine concurrence des investisseurs à la recherche de rendements plus élevés, dans un marché de l’immobilier qui a pris du retard un rebond dans les autres pays développés. Certains acheteurs voir un cercle vertueux dans lequel une injection de fonds dans des actifs sous-jacents négligées s’avère une aubaine pour l’ensemble de l’économie italienne. D’autres craignent que les prix augmentent trop vite à un moment d’incertitude politique après les élections. Tous d’accord qu’un sentiment de momentum est la clé. « Perceptions et le niveau du comte de confiance peut-être encore plus que les chiffres réels, » a déclaré Guido Lombardo, officier chef des placements au Credito Fondiario, une banque italienne qui investit dans aigri prêts et assure la gestion. « Une perspective de stabilité aiderait vraiment soutenir les attentes d’un pick-up dans le prix de l’immobilier. » 1,5 % la croissance économique énigme de la croissance de l’Italie l’an dernier, le plus rapide depuis 2010, a aidé à taux d’insolvabilité entreprise revenir aux niveaux d’avant la crise. La reprise devrait également bénéficier de taux de recouvrement des créanciers, qui se déplacent généralement inversement au taux de défaut. « Combien et à quelle vitesse vous récupérez est directement corrélé à la croissance du PIB, avec un décalage de 6 à 12 mois, » a déclaré Andrea Mignanelli, collectionneur de deuxième plus grande dette de CEO de l’Italie, Cerved Credit Management. « Avec l’économie sur la voie de la guérison, nous sommes déjà témoins d’améliorations : moins de ventes aux enchères judiciaires avec aucun plus amiable de soumissionnaires, légèrement plus rapide procédure de faillite. » L’élection, cependant, a mis en doute sur les perspectives de l’Italie comme certains économistes ne disent que des réformes supplémentaires peuvent soulever le potentiel de croissance de l’économie plus lent de la zone euro. Le gouvernement de centre-gauche réformiste a été puni par les plans de sauvetage qui a étayé le système mais blessé des milliers d’épargnants ordinaires à la colère populaire. Maintenant, les deux prétendants pour diriger le prochain exécutif sont le contestataire 5 étoiles et l’eurosceptique Ligue, qui se sont engagés à ramer sur des mesures favorables au marché précédents. ESPOIR et désespoir Betting sur les flux touristiques régulière de l’Italie, entreprise d’investissement axée sur les Minnesota Varde partenaires acheté 350 millions d’euros de dette bancaire de chaîne hôtelière Boscolo avant d’acquérir neuf Hôtels, y compris Dei Dogi, de la famille contrôlante l’an dernier. Diaporama (4 Images) Varde restructuré la dette et investira 80 à 90 millions d’euros dans une réorganisation en vertu de la nouvelle directrice générale Stephen Alden, qui a supervisé la rénovation de l’hôtel The Connaught à Londres. « L’équipe de gestion se concentrera sur l’amélioration de la qualité des hôtels au cours des trois ou quatre prochaines années, » a déclaré Tim Mooney, associé et responsable mondial de l’immobilier à Varde à Londres. « Nous chercherons ensuite à vendre l’entreprise. » En dépit d’être une destination touristique, Italie souffre infrastructures obsolètes avec des milliers d’hôtels trop endettés, appartenant à la famille manque de l’argent à investir dans l’entreprise. Coincé dans la campagne aux abords de Mantoue, hôtel Le Seriole a été financé par libéré sous caution-out prêteur Monte dei Paschi di Siena (BMPS.MI), qui est le déchargement 24 milliards d’euros de créances douteuses. Condition que les prêts sont assez bon marchés, fonds peuvent récolter encore les rendements à deux chiffres sur que leurs investisseurs exigent normalement même si une propriété se vend pour moins de la valeur du terrain que c’est. « Il y a vraiment de bons retours à faire si vous savez comment vos actifs de prix bien, » a déclaré Pier Paolo Masenza, un associé au Cabinet de Conseil PwC à Milan. Prix de vente ont augmenté de 10 % en 18 mois, selon la source d’une industrie. Mais malgré cela et des années de coûteuses dépréciations par les banques, un écart subsiste entre les valeurs de bilan et combien les investisseurs sont prêts à payer. Système judiciaire lent de l’Italie est en partie à blâmer ; entreprise DATASINC de données calcule forclusions et aux procédures d’insolvabilité prennent en moyenne 4,4 années, augmentant les risques et les coûts. Trois sources de l’industrie a déclaré investisseurs peuvent s’attendre à récupérer en moyenne 30-35 % de la valeur nominale d’un prêt. Mais entretien rasage frais pouvant atteindre 10 pour cent de taux de récupération et de frais juridiques décoller encore 5-6 pour cent. Rendements sont toujours attractifs compte tenu italiennes aigris prêts récupérés en moyenne 18 % de leur valeur nominale l’an dernier, spécialiste prêt mauvais italien Banca IFIS (IF.MI) calculé. Cela se compare avec une valeur moyenne de livre de 35,6 % pour la pire des prêts aigris, qui totalisent 166,5 milliards d’euros avant dépréciations selon la Banque centrale. Plusieurs sources dit place aux deux tiers d’un 112 milliards d’euros supplémentaires en « improbable à payer » prêts UTP, évalués par les banques aux alentours de 66 % de leur valeur nominale devront être classés comme insolvables et fortement écrit vers le bas pour faciliter les cessions. C’est parce que les emprunteurs sont effectivement irrécupérable ou parce que la petite taille des prêts qui les rend impropres à la restructuration. CHAUFFAGE vers le haut avec quelques investisseurs disant portefeuilles prêt mauvais italien en vente peuvent facilement attirer deux douzaines d’offres, les banques peuvent espérer une concurrence croissante parmi les investisseurs aidera à enrayer les pertes sur prêts futurs. Premiers arrivants sur le marché, les entreprises de gros investissements privés tels que Cerberus ou forteresse, ont été rejoints par les acheteurs de niche comme Algebris basé à Londres, qui s’adresse aux sociétés douteuses, soutenues par des propriétés de haute qualité, principalement dans le nord de l’Italie. Il y a également plus d’acheteurs financement achats heureux avec des rendements plus faibles que les fonds traditionnels et de dépôts bancaires. Un marché bien huilé aiderait les banques italiennes à faire face aux nouvelles règles européennes qui donneront les prêteurs seulement jusqu’à huit ans de radier des nouveaux prêts tournant aigre pour éviter l’accumulation. Mais un premier investisseur et un spécialiste des collections de dette que tous les deux disent qu’ils étaient préoccupés par combien davantage les prix pourraient augmenter avant de mettre en danger les retours, comme leurs prêts ont été effectuer conformément aux projections plutôt surperformant. « Cela signifie que les prix payés pour ces portefeuilles ont eu largement raison. Et pourtant les prix continuer à augmenter… nous sommes presque les niveaux où quelqu’un peut commencer à se faire mal, » une personne a dire. (Graphique : créances douteuses dans l’ensemble de la zone euro – tmsnrt.rs/2FmQG6S) Montage par Philippa Fletcher