INSIGHT-données de surcharge : Fonds de gestion alternative des produits fermer comme ordinateurs dominent

(Londres) – « Chocfinger » fait son nom et son argent en prenant « BOLD » parie sur les marchés cacao. Mais après près de quatre décennies de trading, parfois gagner, parfois perdu, Anthony Ward jeté l’éponge. Ward accuse la montée du fonds pilotés par ordinateur et à haute fréquence pour forcer lui et quelques autres investisseurs de produits bien connus de fermer leurs fonds spéculatifs et de chercher des occasions où les machines ne peuvent pas faire une différence. Alors que la négociation informatisée n’est pas nouveau, Ward et autres soutiennent que sa hausse constante a atteint un point de basculement qui faussent les prix et créer de l’incertitude non seulement pour les investisseurs, mais aussi pour les entreprises chocolat, les constructeurs automobiles et d’autres qui dépendent de matières premières. C’est en janvier 2016, après une diapositive dans le prix du cacao, que Ward a décidé les jours des investisseurs des produits de base traditionnels font bien de prendre positions issues des principes fondamentaux tels que l’offre et la demande peuvent être numérotée. « C’était tout simplement trop grand, trop rapide, trop dramatique. Et » complètement contre les principes fondamentaux, Ward a dit. Marchés des matières premières ont chuté dans tous les domaines ce mois après que des données d’usine faibles en Chine fait craindre de baisse de la demande de consommation haut de la page du monde des matières premières. Ward a blâmé la diapositive dans le cacao sur celui qu’il considérait comme égaré vente par fonds pilotés par ordinateur, réagissant aux données chinoises, compte tenu de la Chine influe peu sur le marché du cacao. « Les fondamentaux réels dans le cacao ont été extraordinairement haussières en janvier 2016. Nous avons été prévision l’harmattan plus grand dans l’histoire, qui est exactement ce qui s’est passé, » a-t-il dit. Sa prédiction qu’un chaud, vent harmattan du Sahara désert frapperait les récoltes en ivoire cacao côte et au Ghana et en voiture, prix plus élevés ne sont venu à passer – mais pas avant le Fonds avait été obligé de réduire ses pertes lorsque le marché s’est effondré. À la fin de 2017, Ward a fermé le hedge fund CC + qui avaient investi dans les marchés de cacao et de café pour les années. Et à la fin du mois de janvier, des hedge funds Jamison Capital Partners, dirigé par Stephen Jamison fermé. Il a dit à des investisseurs que l’apprentissage automatique et l’intelligence artificielle avaient éliminé des débouchés commerciaux à court terme, tandis que les produits de base n’a pas offert des avantages évidents à long terme. Également en 2017, commerçant réputé huile Andrew Hall, qui a gagné $ 100 millions en 2008, appelée fois sur ses principales matières premières Astenbeck Fund II. Il avait dit dans une lettre antérieure aux investisseurs qu’extrême volatilité causée par les « investisseurs non traditionnels et trading algorithmique » rend difficile de conserver des positions à long terme, lorsque le marché s’installe contre eux. En 2016, Michael Farmer, partenaire fondateur du fonds Red Kite qui se spécialise en cuivre, également accusé traders haute fréquence à l’aide d’ordinateurs ultra-rapide d’une distorsion du marché et d’obtenir un avantage indu. GRAPHIQUE – Rise de trading automatisé : reut.rs/2BiHAF8 distorsion ? Autres investisseurs ont trouvé refuge dans des secteurs connexes ou laissé des produits de base au total, exaspérée par l’automatique trading qui pousse près de la moitié des américains des produits de base des opérations à terme. Une étude réalisée par le U.S. Commodity Futures Trading Commission l’année dernière a montré trading informatisé sur plus grand futures exchange le monde, groupe CME, représenté 49 % du volume dans les contrats de l’agriculture et 58 % pour certains contrats d’énergie. Dans le même temps, données de tracker industrie Hedge Fund Research montre la moyenne hedge funds retourné 8,64 % en 2017, mais des produits hedge fonds suppléa à l’insuffisance des rendements de 0,43 % seulement. Estimations de Ward que, bien que dans le trading automatisé depuis fausseraient le marché de 10 à 15 % du prix justifiés par les fondamentaux – qui selon lui était irritant, mais souvent gérable – maintenant, il peut atteindre 25 à 30 pour cent. Algorithmiques, ou systématiques, fonds utilisent des ordinateurs à prendre des décisions après le traitement de grandes quantités de données, ou échanger sur les signaux tels que l’élan du marché ou lorsque les prix ont atteint des niveaux clés. Ceux qui gèrent les fonds automatisés soutiennent qu’ils injectent des liquidités indispensables tout en capturant la dynamique du marché plus efficacement que les stratégies de trading traditionnels. Agriculteur et autres disent, cependant, qu’il est injuste d’échanges permettre des groupes de haute fréquence trading (HFT) d’avoir des plates-formes de co-implantation, ce qui leur permet de mettre des super-ordinateurs dans le même centre de données que les serveurs exchange. Ils disent que donne HFTs le petit avantage que dont ils ont besoin de passer devant les commandes entrantes, efficacement le ferroutage. Les investisseurs traditionnels disent cela exacerbe les mouvements du marché et à son tour rend plus coûteux pour eux de sortir des haies lors de mouvements de prix vont à leur encontre. Les gestionnaires de fonds systématique de données époustouflante voient l’élévation de leur secteur dans le cadre d’une tendance qui transforme non seulement les marchés financiers, mais société au sens large avec l’avènement de l’intelligence artificielle, de robots et d’apprentissage automatique. « Je ne me sens trop Désolé (pour les gestionnaires de fonds traditionnels), » a déclaré Anthony Lawler, co-responsable du GAM systématique, la partie quantitative du gestionnaire de fonds Suisse GAM Holding, qui avait des actifs sous gestion (AUM) 148,4 milliards de francs suisses (114,12 milliards de livres) à la fin septembre. « Information, qui a l’habitude d’être onéreux, difficiles à obtenir, pas facilement partagé, est désormais omniprésent. C’est vraiment ahurissant la profondeur des données disponibles, » Lawler dit. « Cela signifie que c’est beaucoup plus difficile d’avoir une information edge et l’avantage au joueur capables de digérer et d’analyser les données les plus rapides. » GAM systématique, qui comptait $ 4,3 milliards d’actifs à la fin de septembre, ce qui concerne des produits de base comme l’un des nombreux marchés qu’il surveille des occasions par broyage des données telles que les prévisions météorologiques et les données qui montre comment complète un navire d’expédition est. Il a reconnu que les algorithmes peuvent conduire à Erreurs et généralisation excessive, mais dit que devrait il suffit d’ouvrir des possibilités aux gestionnaires de fonds traditionnels. « Si vous êtes un grand commerçant discrétionnaire, puis rester sur la touche et attendre pour ces faux-pas… Je serais super content si ce commerçant est égrappage avec succès certains de ces faux pas, » dit Lawler. Fonds systématiques aussi des décisions basées sur la structure et les niveaux techniques des marchés. Certains analystes font valoir que les marchés absorbent les informations fondamentales avant que beaucoup d’analystes en sont conscients et fonds automatisés sont tout simplement plus efficaces. « J’avais l’habitude de faire beaucoup de fondamentale analyse quand j’étais en actions et j’ai réalisé qu’il n’importe pas vraiment, c’était une perte de temps, » a déclaré Guy Wolf, responsable mondial du analytique du marché en produits de base courtier Marex Spectron. « La vérité est fondamentale analyse est efficacement le travail de l’historien, cherchant à expliquer ce qui s’est déjà produit, » dit-il. MARCHÉS SCHIZOPHRÈNE, que certains gestionnaires de fonds et analystes disent informatisé de négociation a été amplifiée en matières premières parce que les autres participants comme les banques et caisses de retraite ont réduit l’exposition au secteur. Actif total mondiaux des matières premières sous gestion plus que réduit de moitié de 2012 à 2015 au moins $ 200 milliards, même si le total a depuis récupéré pour un peu plus de $ 300 milliards, selon Barclays. « Il y a moins de liquidités, et donc les prix sont plus agitées, plus schizophrènes, en raison de la sortie du marché tant de contreparties, » a déclaré Robin Bhar, directeur de la recherche de métaux à Français Banque Societe Generale. Pas tous ceux qui ont fermé des produits hedge fonds rejeter la faute sur les ordinateurs. « Avoir lu les informations mal, ou vous avez mauvaise information, » a déclaré Christophe Cordonnier, qui a co-fondé le Fonds de Capital de Belaco en 2012 après avoir dirigé la vente investisseur en matières premières à la Societe Generale. Cordonnier dit que belaco Capital pris une mauvaise décision sur le calendrier, le lancement du fonds en 2012 et compte sur une reprise économique mondiale à la poussée des matières premières. Après qu’un rebond a échoué à se matérialiser, le fonds fermés en 2015. Autres gestionnaires de fonds ont survécu en cours de création, tels que Christoph Eibl, chef de la direction de Tiberius Asset Management, dont les actifs sous gestion des produits de base ont diminué de $ 2,5 milliards à son apogée à environ $ 350 millions. « Il y a sept ans nous avons commencé à diversifier nos activités, » a déclaré Eibl. Maintenant, il exploite une entreprise de marchand en métal avec un chiffre d’affaires de plus de $ 1 milliard par an, pistes de tungstène et mines d’étain en Afrique et en Asie et va bientôt lancer une crypto-monnaie adossés à des métaux. Jamais le preneur de risque, Ward prévoit toujours au commerce de cacao et de café – mais seulement avec son propre argent – tout en recherchant des opportunités sur les marchés de marchandises physiques sous-jacents. Et il garde un œil attentif sur les échanges informatisés. « En fin de compte tout cela va exploser parce que lorsqu’il y a un gros problème, un événement de cygne noir, ils ne pourront pas s’en sortir. Il sera très salissant, » a déclaré Ward. Autres rapports par Nigel Hunt et Maiya Keidan ; montage par Veronica Brown et David ClarkeOur normes : les principes de confiance de Thomson.