Conditions de colonne-boucle d’or peuvent être commence à s’effilocher : McGeever

(Les opinions exprimées ici sont celles de l’auteur, chroniqueur pour.) Par Jamie McGeever Londres, Jan 22 () – même dans un monde d’incertitude politique croissante, vous pouvez définir votre horloge 2017 marché financier par trois certitudes : hausse des stocks de volatilité chute et un aplatissement des États-Unis produisent courbe. Comme 2018 se mettra en branle, un de ces tendances est encore en jeu. Wall Street continue à pouvoir allumé et est déjà en place 5 pour cent, avec le Dow Jones 26 000 points de rupture et l’impression de nouveaux records en tout sauf trois de ses 13 jours jusqu’à présent cette année de bourse. Mais tout d’un coup, la volatilité et la courbe de rendement ne sont pas jouer au ballon. L’indice VIX de volatilité implicite sur le S & P 500 a bondi à son plus haut niveau en plus d’un mois la semaine dernière et la courbe des rendements est accentuation, quoique d’un point de départ historiquement bas. Pour être clair, il est trop tôt pour dire que cela présage la correction du marché attendue, encore moins un accident. En fait, il est plus probable, qu’il signale plus de volatilité en raison d’une accélération fiscaux de croissance, les anticipations d’inflation et accélération des gains en stocks. Quelle que soit l’implication, il suggère des années de navigation dans la dette et les marchés boursiers peuvent être touche à sa fin et cette volatilité peut être alimentée par plus d’une peur d’une correction. Pour les trois dernières décennies, qu’il y a eu une corrélation inverse pratiquement ininterrompue entre le VIX et S & P 500–comme les stocks ont augmenté, la volatilité est tombé. Pour la majorité de cette époque, qu’il a été extrêmement forte à -0,75 ou plus–sur une échelle en cas de déplacement pour un lockstep s’inscrire -1,0. –mesures quotidiennes et hebdomadaires. Cela va de soi que la faible volatilité implicite est la pierre angulaire d’un marché soutenu, encourager la prise de risque tant que refléter, tandis que la volatilité implicite a généralement été le miroir en face. Briser ce lien pourrait être profonde. La corrélation hebdomadaire est maintenant -0,55, le plus faible depuis avril 2005. Sur une base quotidienne, la corrélation s’installe à -0,46 le 12 janvier, les plus faibles dans un mois et de l’articulation-plus faible en près d’un an. Et les investisseurs sont toujours naturellement positionné pour une volatilité plus faible. Le contrat VIX plus fortement cotées en bourse qui expire le 14 février a 411 283 positions ouvertes sur les options de « call » sur le prix de levée de 10.0 jusqu’à 13,0. Le nombre équivalent d’intérêt ouvert « placer » des options sur les grèves mêmes est 811 738. Une option d’achat est en fait un pari un actif augmentera en prix sur une période donnée de temps, et une option de vente est un pari, qu’il va tomber. Il y a aussi une inclinaison plus lourde de met aux appels dans les contrats VIX expirant le mars 21 (295 175 vs 205 818) et le 18 avril (138 132 vs 89 611). Mais un zoom avant dans les contrats de mars et avril montre que les intérêts ouvert sur les options d’appel sont plus grand que des options de vente au prix d’exercice plus élevé. Pour mars, qu’il s’agit d’appels 84 601 vs 56 235 met à une grève de 13.0 et pour avril, c’est 70 009 appels vs 49 541 met sur une grève de 15,0. Une interprétation est que ce qui est parfaitement normal. Puisqu’elles contre prix sont « out of the money », ils offrent aux investisseurs une assurance bon marché contre une augmentation de volatilité. Mais une autre interprétation est que les investisseurs sont positionnement purement et simplement pour une augmentation de la volatilité. Pendant ce temps, l’aplatissement de la courbe a été des principales raisons pourquoi les conditions financières des États-Unis desserré tellement l’an dernier malgré la relèvement des taux d’intérêt de la réserve fédérale. Selon Goldman Sachs, la dernière fois que les conditions financières étaient ce lâches a été 2014. Il est prématuré de dire la courbe quadriennal aplatissement tendance est terminée. An dernier donne la courbe de plus de 10 points de base ou plus de six fois, mais l’écart entre deux et 10 ans frappé par décennie-basse de 49 points de base plus tôt ce mois-ci. Pourtant, ce mois-ci a déjà vu deux épisodes d’accentuation rapide, et lundi le 10 ans donnent rose à 2,67 %, son plus haut niveau depuis juillet 2014. Sur le rendement à tout le moins, aplatissement de la courbe a suspendu. Une aplatissement de la courbe est un signe d’avertissement classique de rocailleux temps économiques à venir. Bien que cela semble être un signal baissier pour les stocks, il suggère la politique monétaire resteront lâche ou peut-être même facilité, soutenant ainsi les actions autant que les titres à revenu fixe. Toutes choses étant égales, puis, une pentification de la courbe est un signe d’une économie plus saine et est exactement ce que centrale banquiers essaient de l’ingénieur. Mais elle reflète aussi un durcissement des conditions financières, dont les marchés n’aiment ne peut-être pas. Encore les stocks ont allumé et volatilité a dopé plus haut. L’indice VIX a augmenté à un maximum de sept semaines juste en dessous de 13 pour cent mercredi la semaine dernière, un jour après le S & P 500 a atteint un sommet record de 2 807 points. Signes de fragmentation entre ces liens et corrélations suggèrent investisseurs inquiets de la prendre accorder les affections bénignes qui ont poussé les gains sans relâche dans les stocks et autres actifs au cours des deux dernières années. Aucun investisseur ne veut manquer. Selon la Bank of America Merrill Lynch, entrées de fonds de capitaux propres de $ 58 milliards au cours des quatre dernières semaines sont les plus élevés enregistrés. Un « super mousseux » début de l’année, il fait remarquer. Mais si la volatilité et les rendements à long terme continuent d’augmenter, certains de cette mousse pourraient rapidement certains. Reporting par Jamie McGeever ; Montage par Catherine EvansOur normes : le Thomson Trust principes.